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LPR報價出爐,連續七個月“按兵不動”有何深意?

  中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2020年11月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上期持平。

  5月以來,LPR報價已連續七個月保持不動。LPR繼續保持不變,符合市場預期。光大銀行金融市場部分析師周茂華指出,主要原因是:其一,近期公布的金融數據顯示,實體經濟信貸融資繼續保持旺盛,M2同比保持兩位數增長;且宏觀數據顯示四季度經濟復蘇步伐進一步加快。其二,11月16日央行續作MLF,中標利率維持不變,預示本月LPR報價利率不變概率大。其三,近期債市波動,疊加同業存單利率略有上升,顯示銀行負債成本略有上升,銀行下調加點的動力不足。

  近期的一些信用事件導致了債券收益率快速上行。光大證券首席固定收益分析師張旭指出,近期央行果斷向市場注入了充足的流動性,目前DR007、GC007等資金利率運行穩健,甚至較前期出現了一些下行。對于債券市場收益率上行對LPR的影響,張旭表示,LPR改革之后,貸款利率傳導渠道為:MLF利率—LPR—貸款實際利率。債券市場利率的階段性波動,并不會扭轉LPR以及貸款實際利率下降的大趨勢。

  “未來LPR下降的動力更多是來源于加點幅度的壓降,加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素?!睆埿裾J為。周茂華指出,從銀行負債端成本看,近期同業存單利率雖然略有上升,但綜合政府債券發行高峰期過去、結構性存款壓降影響邊際減弱、國內債市情緒逐步平復、臨近年底央行呵護資金面等因素,市場流動性有望保持平穩,銀行負債成本短期大幅上升可能性偏低。

  張旭指出,在銀行的負債來源中,存款是最主要的組成部分,因此存款成本是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩定或上升不大的前提下,壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。例如,結構性存款規模的壓降對于降低整體存款成本發揮了正面的作用。而且,前期利率自律機制已提出自律倡議,將結構性存款保底收益率納入自律約定,并約定各銀行停止新辦并逐步壓降存量不規范的存款創新產品。目前,實際壓降規模已超過計劃,壓降效果顯著。

  此外,張旭強調,貸款和存款利率間的傳導并不是單向的,而是可以互相影響的。LPR改革推動了貸款利率明顯下行,為了與資產收益相匹配,銀行就會適當降低存款利率,通過提高存款利率來“攬儲”的動力也會隨之下降。也就是說,在LPR改革的推動下,市場利率與存款利率正在實現“兩軌合一軌”。

責任編輯:袁浩
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